18 年即将收官，经济仍显疲态，下行压力不减。从 12 月以来的中观高频数据看：终端需求依然偏弱，地产销量增速再度回落，乘用车批零增速持续探底；工业生产短期稳定，发电耗煤增速跌幅收窄，但粗钢产量增速已现回调，且汽车、钢铁等行业开工率仍处下行通道。
回顾 18 年的实体经济，以资管新规及其配套细则为标志的去杠杆的推进，使得非标融资大幅收缩，而表内信贷扩张难以承接非标的庞大体量，叠加外部所造成的出口转差、居民购房形成的高杠杆对内需的制约，令企业经营环境趋于恶化，经济增速稳中趋缓。 19 年外部需求尚不容乐观，内需将是经济转型发展的主要动力，而提振内需关键在通过减税降费让利给居民和企业部门，并进一步释放改革红利！
需求：下游地产、乘用车走弱，家电、纺服改善，文娱走弱。中游钢铁、水泥改善，化工走弱。上游煤炭走弱、有色分化。交运走弱。
价格： 11 月 70 城房价同比涨幅回升，上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回落。
库存：下游地产去化、乘用车回补。中游钢铁去化，水泥、化工回补。上游煤炭、有色分化。
下游行业：
地产： 12 月以来 41 城地产销量增速回落，百城土地成交放缓。 12月下旬前5天41城地产销量增速转负至-1.5%，12月前25天41城地产销量增速0.4%，较11月增速回落，几近归零，其中三四线城市仍处低位，而一二线城市回落幅度较大。前期一二线城市商品房销售短期回暖令库存略有去化，上周十大城市商品房库销比回落至37.8周。土地市场成交仍在放缓，上周百城土地成交面积有所回落，而同比增速由正转负。
乘用车： 12 月前三周乘用车批零尚在探底，开工率持续回落。 11月汽车产销仍弱，汽车制造业主营收入增速-3.7%，跌幅较10月收窄，但主要缘于基数偏低，累计增速降至4.7%，仍维持下行趋势。12月前三周乘用车批零增速分别为-30%、-35%，较11月大幅下滑，尚在探底。上周半钢胎开工率也继续回落至66.8%，目前已处于历年同期低位。供需双弱格局未见明显改观。
家电： 11 月三大白电出口涨多跌少，空调厂家销量增速反弹。 11月三大白电出口增速涨多跌少，其中空调出口增速大幅回升至46.6%，冰箱增速小幅上行至14%，仅洗衣机出口增速因去年同期高基数而由正转负至-1.3%。11月空调厂家销量增速10.3%，也因去年同期低基数而明显走高，其中外销表现尤为亮眼，或与出口“抢订单”效应有关。11月空调厂家库销比略回落至1.03，但仍处于历年同期高位。
钢铁：上周钢价有所回升，开工率继续回落，社会库存去化。 上周钢价有所回升，螺纹和热板价格均涨，但仍处低位，钢价涨幅不一令吨钢毛利走势分化，螺纹回升而热板价格略降。12月上旬重点钢企粗钢产量增速7.5%，较11月微幅回落至。上周高炉开工率也继续下滑至65.1%，与17年同期的差距进一步缩窄，供给趋于收缩。12月上旬重点钢企库存增速大幅下滑至2%，而社会库存去化速度有所放缓，指向经销商或有累库行为。
水泥：上周全国水泥均价小幅上扬，库容比接近去年同期。 上周全国水泥均价小幅上扬，环比增速升至0.07%，库容比继续回升至48.9%，已接近去年同期水平。12月下旬，北方地区大都进入淡季，需求减弱明显，因有错峰生产支撑，价格相对稳定；南方地区天气好转后，下游需求明显回升，企业发货基本恢复正常，水泥价格继续在高位保持稳定为主。分区域看，华北和中南保持平稳、华东稳中有落而西南大稳小动。
化工：上周 PTA 产业链价格普遍回落，涤纶 POY 库存上行。 上周PTA产业链产品价格普遍回落，其中涤纶POY、聚酯切片、PTA价格均再度回落，油价回落叠加下游需求不旺，令PTA产业链产品价格再现回调。上周涤纶POY库存上行至13天，处于历年同期高位。上周PTA产业链负荷率涨多跌少，仅聚酯工厂略有回落。整体看行业生产平稳需求偏弱。
机械： 11 月子行业收入增速涨多跌少，行业景气有所改善。 11月机械各子行业收入增速涨多跌少，通用设备、铁路船舶和电气机械分别升至9.4%、6.8%和7%，专用设备行业收入增速更是大幅上行至16.8%，仅仪器仪表降至0.7%。行业收入增速回升一方面源于去年同期基数较低，而另一方面也反映行业景气有所改善，或与补短板政策推进下开工情况向好有关。
电力： 12 月前 26 天发电耗煤增速降幅收窄，工业生产短期稳定。 12月下旬前6天六大发电集团日均发电耗煤增速由正转负至-3.2%，环比增速则转负至-0.9%，创下历年同期新低。而12月前26天日均发电耗煤增速回升至-3.3%，较11月降幅明显收窄，指向工业生产短期稳定。但汽车、钢铁等主要行业开工率已开始出现连续下降，意味着后续生产端压力仍然存在。
上游行业和交运：
煤炭：上周煤炭价格有平有降，电厂库存去化、钢厂库存回补。 上周煤炭价格有平有降，其中秦皇岛港煤价格继续回落。12月前26天六大集团发电耗煤同比增速较11月跌幅收窄，上周电厂煤炭库存天数继续下降至22天。上周高炉开工率再度回落，钢厂炼焦煤库存天数继续回升至15.2天，已处于历年同期偏高水平。
有色：上周 LME 铜价降、铝价升，铜库存降、铝库存升。 上周基本金属价格涨多跌少。印度法庭撤销对于关闭矿业公司韦丹塔的铜冶炼厂禁令，上周铜价均值下滑。中国有色金属工业协会召开部分电解铝骨干企业座谈会，预计未来一段时间内国内拟停产电解铝规模或将超过80万吨/年，上周铝价略有回升。
大宗商品：上周原油价格回落， CRB 指数下行，美元指数回落。 上周原油价格再度回落，俄罗斯12月石油产出再创历史新高，市场对OPEC减产的时间和力度均缺乏信心。上周CRB指数均值下行。上周美元指数回落，美联储宣布加息25个BP且下调经济增速预期，目前利率水平已接近决策者所估计的中性利率底部区域。
交通运输：上周BDI、CCFI指数均降，公路物流运价指数回落。 上周集散运表现均不佳，BDI和CCFI指数双双下滑。海岬型船舶平均租金环比下降16%，巴拿马型船舶平均租金环比下降2.7%，超灵便型船舶平均租金环比上涨0.1%。上周公路物流运价指数回落。